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又有央行加入宽松阵营!为啥中国有点不一样?CPI或是主因

作者:匿名 2019-11-08 15:31:45 点击:3272

自10月以来,全球降息浪潮继续蔓延

10月4日,印度央行今年第五次降息。

10月14日,新加坡加入了全球货币宽松阵营。

市场估计,美联储今年10月第三次降息的可能性超过70%。

……

15日凌晨,中国央行宣布9月份首次正式调整目标下调政策。然而,降息一直不存在。

或许刚刚在15日上午公布的价格数据可以在某种程度上解释——中国9月份cpi同比上涨3.0%,预期为2.9%,此前为2.8%。

专家表示,降息从未被排除在货币政策工具之外,但应该根据经济和价格形势来决定。降息的时机尚未到来。降低融资成本主要取决于改革方法,lpr将继续被略微压缩,这仍然是可能的。

对于金融市场而言,日益强劲的全球货币宽松氛围已经让人民币资产出现“估值低迷”,这对a股也有好处。

全球降息浪潮传播最广,已经下跌了五次。

新加坡成为全球货币宽松阵营的新成员。

10月14日,新加坡金融管理局(Singapore Monetary Authority)宣布调整货币政策,并下调汇率政策区间,以提振国家经济增长。

新加坡将汇率作为其主要货币政策工具。新加坡金融管理局(Singapore Monetary Authority)在半年度货币政策声明中表示,已决定在政策区间内略微降低新加坡元名义有效汇率的升值幅度。这是自2016年以来的首次调整,标志着新加坡货币政策从以前的紧缩向放松的正式转变。

同一天,新加坡公布第三季度国内生产总值比上一季度增长0.6%,估计为1.2%,低于预期。新加坡金融管理局表示,未来将继续密切关注经济发展,并准备在通胀和增长前景明显减弱的情况下调整货币政策。这意味着未来将为持续宽松打开“大门”。

自2019年以来,货币宽松已成为世界主流,降息浪潮也愈演愈烈。据不完全统计,自今年1月以来,已有30多个主要经济体降息。

最早的是加纳——1月28日,加纳央行将利率下调100个基点至16%,2019年启动第一轮全球降息。

今年以来,印度降息幅度最大,已经五次,累计降息135个基点。

新西兰是第一个降息的发达经济体——5月8日,新西兰联储宣布降息25个基点至1.5%,这是发达国家2019年第一次降息。

美联储于8月开始行动——8月1日,美联储将联邦基金的目标利率区间下调25个基点,这是十年来首次降息。9月19日,美联储再次将联邦基金的目标利率区间下调25个基点。

自10月份以来,降息的声音继续在全球传播。

10月1日,澳大利亚央行今年第三次降息,基准利率降至0.75%的历史低点。

新加坡的加入无疑进一步加强了全球货币宽松阵营。

接下来,市场将密切关注美联储的走势。根据该计划,美联储联邦公开市场委员会(fomc)将在本月底宣布10月份的利率决议。目前,市场预计美联储本月再次降息的可能性仍将超过70%。

根据芝加哥商品交易所的“美联储观察”(Fed Observation),美联储10月份降息25个基点至1.50%-1.75%的概率为71.6%,而维持当前利率的概率为28.4%。

来源:汇通网

地图学:殷鉴

中国是个例外

货币宽松阵营正在扩大,降息经济体也在增加。

从横向来看,降息不仅包括美联储和欧洲央行等发达国家,还包括印度、土耳其、墨西哥和俄罗斯等许多新兴经济体。从纵向来看,许多国家甚至采取了一些激进的降息策略。

中国是个例外。

15日凌晨,央行宣布9月份首次正式调整定向减持政策,释放约400亿元长期资金。自2018年以来,央行通过定向降级、置换降级、债转股降级、全面降级、调整包容性金融定向降级评估、优化准备金率水平等手段实施了多次降级。

近年来,中国人民银行降低了总体标准

来源:风

但到目前为止,无论是存款和贷款基准利率,还是发挥着更为基准作用的公开市场操作利率,都没有下调。

在前几年,降息和降息几乎是齐头并进的。现在降息还没有出现。将来会降息吗?

2015年案例——价格对利率政策的影响

专家表示,降息从未被排除在货币政策工具之外,但应该根据经济和价格形势来决定。降息的时机尚未到来。

在央行的利率政策调整过程中,价格是一个非常重要的因素。

15日,国家统计局公布了9月份的价格运行数据。数据显示,中国9月份的cpi同比增长3.0%。在此之前,市场共识预测为2.9%,之前的值为2.8%。

来源:风

今年的政府工作报告设定了消费者价格上涨3%的预期目标,9月份消费者物价指数同比上涨3%。在这种情况下,价格的结构性上涨对货币政策,尤其是利率政策施加了一定的限制。

降低实际经济融资成本是今年宏观金融政策的重要任务,政府工作报告也明确提到“降低实际利率水平”。但不可忽视的是,这句话的前半部分是“深化利率市场化改革”。

8月16日,中国例会明确提出要坚持改革方法,推动实际利率大幅下降,努力解决“融资难”问题。央行货币政策委员会9月25日的例会上,也指出要坚持市场化改革,大幅降低实际利率水平。

分析师认为,面对当前政策利率下调的限制,未来实际利率的下调仍主要取决于市场化改革,主要是扩大和发挥lpr的作用。在未来,lpr可能会以压缩点的形式继续变慢。

人民币资产成为“估值萧条”

央行坚持实施审慎的货币政策。虽然这造成了一定的“预期差异”,但中国并没有降息,这导致世界主要经济体的市场利率水平相对较高,从而增强了人民币资产的相对吸引力。

托管机构的数据显示,海外机构已连续10个月增持中国债券。外汇交易中心披露的数据显示,今年前三个季度,海外机构购买了逾8000亿元人民币的中国净债券,超过了2018年的水平。

特别是9月份人民币汇率稳定,外商投资净额大幅增加。

数据源:风

在a股市场,截至10月14日,2019年北行资金净流入总额已接近2000亿元大关。

来源:风

全球货币宽松的氛围已经将人民币资产变成了“估值萧条”。还应注意的是,增加基础支持和增加外资持有的逻辑将有利于人民币资产,特别是a股。

本文来源于《中国证券报》

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